邹本科

尽管2009年的最后一个月12月份黄金出现了比较大幅的回调，与11月份1179的收盘价相比，黄金12月的收盘价下跌了约7%，也是金价连续5个星期下跌。但是从2009年一整年来看，黄金市场无疑是非常瞩目的，和去年882美元的收盘价相比，黄金2009年的收盘价上涨了约24%。未来的2010年我们认为目前的牛市气氛仍会主导金价，但投资者需要关注以下重要的影响因素。在1月8日本周一的市场聚焦中我们分析了第二部分，下面我们接着分析2010年对金价构成重要影响的因素，以及这些因素将推动金价2010年走向何方。

期货市场的变化

在2008年2月的时候，期货市场上的基金净多头达到212,259份合约的规模，随着2008年末2009年初金融危机逐渐消退，黄金期货市场上的基金净多头减少至63,959份合约。然后到了2009年9月份开始，由于投资者担心美元贬值和通胀的威胁，基金净多头头寸又增加至新高236,749。从之前黄金期货净多头的变化来看，大型投机基金一直是持有多头头寸，只是头寸的规模有所变化而已。鉴于政府采取的定量宽松的经济政策必然会导致货币贬值和通货膨胀，我们预计期货市场上基金的净多头头寸会一直处于高位，从而对金价的长期涨势构成较强支撑。

供给

自2001年黄金牛市以来，黄金的价格连创新高刺激了矿产商的投入，因而矿产金的生产量又有所增加。2008年全球矿山产金量为2416吨，是12年以来的最低产量。但是根据公司GFMS的统计数据，在2009年上半年，矿山产金量增加7％。近年来，需求的增加造成了现货金的短缺，因而金矿生产商开始了新一轮的扩张和开发，其中产量增加最多的是中国、俄罗斯。而且，由于中国、俄罗斯的金矿生产商不像其它西方金商，受金融危机信贷市场紧缩导致的融资紧张影响较小，因而产量一直稳步增加。目前全球黄金的生产成本大概在650至700美元/盎司的水平，但黄金的价格却在1100以上，意味着现在的金矿生产商普遍利润率非常高，目前的利润率可能会刺激全球矿产金量继续反弹。

技术面展望

2009年2月份黄金涨至1006的高位之后，便开始了长达半年的震荡整理的过程。自2009年秋季的9月份开始，黄金开始重拾涨势，一举突破了上方1000美元左右的阻力，技术图形堪称完美。从周线图的技术形态来看，我们可以观察到一个清晰的Cup And Handle（杯柄）形态，这一形态可以看作是金价2000年—2008年涨势之后的中继形态，突破之后的上涨规模将复制之前的走势，今年目标可看至1300至1400附近。

国际现货金周线图：

结论和预测

黄金正在经历一个前所未有的牛市时期，许许多多的因素都推动金价的上涨，如通货膨胀的威胁、美元贬值，以及央行增加黄金储备，还有大量美元债务和全球经济失衡等等。人们对美元的信心正在消退，并寻求将手中的美元转化成黄金和其他商品。因此，对于未来黄金价格继续上涨我们并不惊奇，这只不过是黄金牛市的延续，未来一年内金价将会继续创出历史新高，并在2010年内涨至1350至1400美元的水平。

国际现货金日线图：

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黄金台  分析师  邹本科

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